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中美摩擦熄火,海运运费有望上涨3%!

  • 2018-5-22 14:04:51
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导读:1)中美贸易摩擦熄火,美国对华贸易顺差缩小将大幅增加海运贸易量,整体海运运费有望上涨3%,集运公司盈利能力将大幅提升。行业年内低点已过,两年上行周期正式开启;2)调味品行业5000亿市场空间仍待探寻,酱油“未见顶”,醋正“等风来”,复合酱料“初起步”;3)价格高昂的光刻机终于进入中国,对中国意义重大,半导体进展顺利,设备正式进入采购高峰期。

1. 两年上行周期正式到来,整体运费水平有望提升3%(中信证券、兴业证券)

【航运板块中远海能一字板,中远海控高开一度冲击涨停,根据周末联合声明,中美贸易摩擦熄火,中国将扩大从美进口能源、农产品和制造业产品来缩小美国对华贸易逆差,利好航运板块】

①美国对华贸易顺差缩小,集装箱海运贸易量有望增加约200亿美元。等同于提升跨太平洋航线需求增速一倍,预计拉动全球集运需求增长0.3%。

②海运运费弹性很大,整体运费水平有望提升3%。海运对边际需求的小幅增长较为敏感,而集运公司盈利又对运费上非常敏感,运费上涨对盈利提升有较大帮助。

③年内低点已过,两年上行周期正式起航。集运行业于16H2触底,从供给周期看,行业闲置运力位于历史底部,油价上涨抑制船速提升,中期供给取决于新船交付。2019年需求增速将明显大于供给,运价有望大幅上涨20%以上带动中远海控等班轮公司业绩5~10倍增长,年内来看供需压力最大的4月已经迈过,18Q4前运价和装载率有望逐月提升,集运两年上行周期正式起航。

④个股:中远海控、中远海能

中远海控:1)业绩弹性大,利润有望提升至2017年的96%;2)收购东方海外加速,中远海控盈利弹性进一步增强,有望于今年7-8月完成;3)纵向估值底部,横向估值偏低,安全边际高提升空间大。

中远海能: 1)中海中远强强联合,目前油轮船队总运力规模居全球第一,致力于打造全球能源运输领航者;2)目前公司业务主要绑定大货主,签订长单,业绩稳定。3)VLCC业务盈利弹性巨大,2018年市场有望迎来供需拐点。公司具有中长期投资价值,建议投资者利用行业低谷期进行战略性配置。

2. 调味品行业你方唱罢我登场,带你走进股市中的味蕾胜地(招商证券)

【海天味业长牛走势不停歇,调味品行业各细分龙头持有就赚!】

①总结:调味品行业拥有罕见的长青壁垒,下游需求稳定刚性,是难得的好生意。行业量价均有提升空间,升级潜力巨大,黄金发展期看不尽。餐饮渠道是调味品消费的主战场,护城河更高。5000以市场仍然待探。建议重视调味品的高景气度,重点关注海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜。

②周期空间至2021年约为5000亿左右,未来5年CAGR为10.2%。招商证券从多方面分析得出结论:酱油“未见顶”,醋正“等风来”,复合酱料“初起步”。

1)酱油“未到顶”:中国目前人均消费量不足日本顶峰期一半。酱油仍然快速增长,大规模的品类替代尚未启动。酱油、醋仍是调味品绝对主力,且存在高个位数到两位数的增长。

2)醋:最长青,快增长,集中度带提升。作为酸味调味品,可替代品非常少,并且迎合了健康的消费观念,因此为调味品子行业中最为长青的一类。从日本调味品发展经验来看,醋的人均消费量只增不减。醋行业处于快速增长期。醋品牌100强,2010-2015年CAGR约为15%。未来随着醋业的市场集中度不断攀升,将快速提升龙头盈利空间。

 

3)复合酱料“初起步”:酱类区域化极强,普通酱料空间很难超过1亿。产品标准化、口感大众化、应用场景多元化可使其广泛推广。复合调味品空间很大,但目前尚未形成全局性气候。

 

 

③个股布局:

海天味业:龙头优势难撼动,最具性价比产品力保障盈利提升;

中炬高新:品类渠道滚雪球,规模效应和精益管理保障利润弹性,2019年市值约290亿;

恒顺醋业:醋行业龙头享品牌集中度释放,18年净利润目标有望超市场预期;

涪陵榨菜:上游原料垄断,品牌深入人心,渠道不断深化。

3. 售价1.2亿美元的光刻机对中国半导体业意味着什么?国产芯片进程正在加速(长江证券)

【贸易战虽止,但国产芯片替代进程不可放缓,光刻机的顺利入驻意味深远,半导体产业进展顺利】

①近期多家中国厂商“喜提”光刻机,半导体进展顺利,设备进入采购高峰期。中芯国际已订购一套极紫外光刻(EUV)设备,售价1.2亿美元,这是目前最昂贵和最先进的芯片生产工具。近期,长江存储采购的光刻机为ASML的193nm浸润式光刻机,售价在7200万美元。

②光刻决定了半导体线路的精度,以及芯片功耗与性能,光刻设备是形成芯片电路的关键。虽然,中美双方已达成共识,在高科技领域的实现自主可控是长期命题。 同时,现阶段光刻设备价格昂贵,目前多从国外进购,国产替代空间广阔。

③通过光刻机型号判断,中国国产芯片进程已在加快。到目前为止,所有量产的65nm以下制程的芯片大都是采用193nm浸润式光刻机,7nm以下需要采用EUV光刻机。

 

③中国大陆晶圆厂资本开支大幅增加,设备是资本开支的主要构成,晶圆制造封测产业链相关设备公司迎来订单加速期。SEMI预估2017-2020年全球62座新投产的晶圆厂中有26座来自中国大陆,占比42%, IHS预计2016-2020年间中国大陆半导体资本开支约1000亿美元,其中设备采购规模合计约750亿美元。

④伴随着以中芯国际、长江存储为代表的本土晶圆制造厂的崛起,相关产线并陆续进入设备采购高峰期。包括北方华创、精测电子等在内更多的国产设备迎来新的发展机遇。

⑤重点推荐:北方华创、扬杰科技、长电科技与三安光电。

 

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